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稳增长政策落地促供需改善,钢材库存去化加速

铁矿石价格下跌、焦炭价格下跌、废钢价格上涨   截至3月20日,普氏62%品位铁矿石价格为86.6美元/吨,较上周下跌4.5美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1550.0元/吨,较上周下跌50.0元/吨。唐山废钢价格为2440.0元/吨,较上周上涨55.0元/吨。   钢材价格涨跌互现   截至3月20日,上海地区20mm螺纹钢价格为3520元/吨,较上周上涨50元/吨;上海4.75mm热卷价格为3450元/吨,较上周下跌60元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4080元/吨,较上周下跌70元/吨;上海20mm中厚板价格为3700元/吨,较上周上涨50元/吨。   钢价坚挺,高库存压力需持续关注   近期,在对未来钢材消费的乐观预期下钢价坚挺。价格的支撑首先来源于需求的好转,随着下游大面积复工复产,钢材消费稳步启动,本周钢材库存也由增转降;同时,稳增长政策为后期市场消费提供了充足的想象空间。此次是产量的增速相对受控,当前短流程电炉钢仅部分地区在谷电下有微利,扩产动力不足,长流程钢厂受制于厂库压力,废钢添加量大幅下降,钢材产量总体保持较低水平。然后,铁矿石价格的坚挺也对钢材价格形成了支撑。最后,从钢厂角度来看,对钢材消费的刺激政策以及自身流动性充裕的现状,使钢厂对市场预期较为乐观,所以也不愿意放松价格,互相形成了默契。但目前来看,供需两方面的乐观预期能否落实尚有待考证,天量钢材库存消化需较长时间,高库存压力仍需持续关注。   疫情影响,2月需求大幅回落   2月主要用钢行业受到疫情影响,产销大幅回落,对钢材消费形成明显冲击。地产方面,2020年1-2月,全国房地产开发投资同比下降16.3%;房屋新开工面积同比下降44.9%;商品房销售面积同比下降39.9%。基建方面,1-2月,基础设施建设投资累积同比下降26.9%。汽车方面,2月汽车销量同比下降79.1%。机械方面,2月挖掘机销量同比下降50.5%。而钢铁行业供给侧受到的影响相对较弱,1-2月我国粗钢产量同比增长3.1%。行业供给持续,而下游消费停滞,导致钢材库存大幅累积。   把握供需错配下的投资机会   随着疫情影响弱化,钢材需求迎来上行期,开工潮叠加赶工潮启动后库存若下降较为顺畅,可关注供需错配下的资产价格修复机会。当前,板块估值处于低位,存在估值修复机会,建议关注需求复苏较快的南方地区长材企业三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份。中长期持续推荐行业龙头中信特钢、宝钢股份。   风险提示   钢材消费大幅下滑;钢材产量大幅上升。